中联重科：焦点零部件自立配套晋升企业能力 www.6300.net 2011-03-31中国工程机械信息网 导读: 2010年事迹合适预期。2010年，公司实现营业收入321.9亿元，同比增加55.05%;营业利润53.74亿元，同比增加96.86%;实现归属母公司净利润46.66亿元，同比增加90.7%;实现EPS为0.97元，周全摊薄EPS为0.79元，事迹 ...

2010年事迹合适预期。2010年，公司实现营业收入321.9亿元，同比增加55.05%;营业利润53.74亿元，同比增加96.86%;实现归属母公司净利润46.66亿元，同比增加90.7%;实现EPS为0.97元，周全摊薄EPS为0.79元，事迹根基合适我们的预期。2010年度分派预案为：每10股转增3股，派发现金盈利2.6元(含税)。

公司混凝土机械、起重机械发卖收入年夜幅增加。2010年，受益我国房地产和基建投资快速增加，工程机械再次迎来火爆行情。公司捉住机缘，不竭推出适销产物，抢占市场份额，公司汽车起重机发卖8,940台，同比增加42%，增速远高在行业29.5%的增速。主导产物混凝土机械、起重机械别离实现发卖收入140.8亿元、110.7亿元，同比别离增加96.8%、33.5%。

焦点部件自立配套加强，晋升综合盈利能力。陈述期内，公司主营毛利率30.39%，同比晋升4.73个百分点，首要缘由是公司经由过程加快新产物开辟、加年夜技改投入等办法，液压阀、油缸、车桥、电控系统、便宜底盘等焦点零部件的产能年夜幅晋升，焦点零部件配套能力加强。此中，混凝土机械、汽车起重机毛利率别离为32.02%、27.83%，别离晋升3.5和4.2个百分点。

公司租赁营业快速成长，主营占比晋升。陈述期内，公司租赁营业发卖收入到达10.4亿元，同比增加162.6%，占主营收入的比例由客岁的1.9%晋升至3.2%，毛利率高达66%。公司租赁营业以北京中联新兴修设机械租赁有限公司和中联重科租赁(中国香港)有限公司为平台，2010年，应收融资租赁款已到达73.4亿元，同比增加105%;与此相对应，公司融资租赁应收房钱达105亿元，同比增加93%。

国际化历程加速推动，助力2011年继续连结强劲增速。2011年，国度1000万套社会保障房扶植、高速公路铁路投资和中西部地域基建投资仍连结必然增速，有用拉开工程机械延续快速增加;公司以H股融资为契机，快速推动国际化成长历程。公司估计2011年营业收入有望到达500亿元，同比增加55%。

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盈利猜测和投资评级。我们估计公司2011-2013年的净利润复合增加率在25%，我们测算2011-2013年公司的每股收益别离为1.31元、1.67元和2.04元，2011、2012年EPS较之先前猜测别离上调了38%、52%。按2011年18倍动态市盈率估算，公司的公道股价大要在23.58元摆布，保持“买入-A”的投资评级。

风险提醒。收缩政策和房地产调控致使下流投资放缓超预期;钢材和零部件价钱上涨;租赁营业中存在的信贷风险。

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